Аналитики JPMorgan утверждают, что Strategy сегодня играет ключевую роль в формировании цены биткоина — гораздо более значимую, чем деятельность майнеров. По их мнению, именно способность компании удерживать свои BTC-резервы без распродаж является главным индикатором рыночной устойчивости.

Центральным показателем этой надёжности эксперты называют коэффициент mNAV — отношение рыночной капитализации Strategy к стоимости её биткоинов. Несмотря на ослабление рынка во второй половине года, мультипликатор держится на отметке 1,13, что свидетельствует о наличии финансовой буферной зоны.

«Если mNAV останется выше 1 и компания не начнёт массово продавать BTC, это станет мощным сигналом, что худшее для крипторынка позади», — подчёркивают аналитики.

Дополнительную уверенность даёт ликвидный резерв в $1,44 млрд, которого, по расчётам банка, хватит на погашение процентов по долгу в течение двух лет — то есть нет никакой необходимости монетизировать криптоактивы.

При этом JPMorgan не отрицает краткосрочное давление со стороны майнеров: из-за падения хешрейта и роста издержек — особенно на фоне ужесточения регулирования в Китае — менее эффективные игроки вынуждены продавать биткоины. Однако в стратегической перспективе именно Strategy формирует ожидания инвесторов, а не волатильность майнингового сектора.

JPMorgan: Strategy — главный стабилизатор биткоина